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Lunes, 08 de junio 2026
Permite equilibrar las fluctuaciones de la cadena de valor
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Especialistas sostienen que la incorporación de la refinería de Dock Sud y la red de Estaciones de Servicio permitirá articular producción, procesamiento y comercialización bajo una misma estructura, fortaleciendo la competitividad y la capacidad de crecimiento.
La confirmación de la venta de los activos de Raízen en Argentina a Mercuria abrió una nueva etapa para el mercado energético local. Más allá del cambio de control sobre la refinería de Dock Sud y la red de Estaciones de Servicio que continuará operando bajo la marca Shell, la transacción despertó interés por el alcance estratégico que podría tener para los nuevos accionistas y por el papel que asumirían empresarios argentinos vinculados al proyecto.
En ese escenario aparecen los nombres de José Luis Manzano y Daniel Vila, asociados al grupo suizo a través de distintas participaciones empresariales. Para numerosos analistas, el atractivo principal de la operación no reside únicamente en la magnitud de los activos involucrados, sino en la posibilidad de consolidar una estructura con presencia en prácticamente todas las etapas de la actividad hidrocarburífera.
Actualmente, ambos empresarios tienen participación en producción de petróleo, gas, generación eléctrica, minería y medios de comunicación. La incorporación de instalaciones industriales y una de las mayores cadenas de comercialización de combustibles del país ampliaría significativamente ese alcance, agregando procesamiento, logística y venta minorista.
Desde la mirada del exsecretario de Energía de la Nación, Daniel Montamat, uno de los aspectos centrales de la adquisición está vinculado a las ventajas que aporta la integración vertical dentro de una industria caracterizada por fuertes ciclos de precios.
“El esquema integrado siempre favorece la ecuación económica de una compañía petrolera porque permite compensar las variaciones que se producen en los distintos segmentos de la cadena de valor”, explicó.
Según detalló en diálogo con Surtidores, cuando el valor internacional del crudo se ubica en niveles elevados, la mayor rentabilidad suele concentrarse en la extracción. En esas circunstancias, las actividades vinculadas al procesamiento y la venta de combustibles pueden experimentar una reducción relativa de sus márgenes. En cambio, cuando la cotización del barril disminuye, ocurre el fenómeno inverso: la refinación y la comercialización adquieren una importancia creciente para sostener los resultados generales de la empresa.
Bajo esa lógica, Montamat considera que la incorporación de los activos de Raízen genera sinergias relevantes para Mercuria y Phoenix Global Resources, al combinar producción con procesamiento y expendio dentro de una misma estructura empresarial.
“Desde el punto de vista económico, la integración beneficia tanto al negocio de upstream como al de downstream porque permite equilibrar los ingresos según el comportamiento del mercado”, afirmó.
El especialista aclaró que la ecuación no elimina completamente la necesidad de adquirir petróleo en el ámbito local para abastecer las instalaciones industriales, aunque entiende que la articulación de distintas actividades fortalece la posición competitiva de la nueva organización.
Sin embargo, el exfuncionario destacó que el verdadero desafío no se limita únicamente a la estructura empresaria sino también a las condiciones de competencia dentro del mercado argentino.
A su entender, el segmento de refinación y comercialización continúa concentrado en un número reducido de compañías, por lo que la dinámica competitiva dependerá de la capacidad del sistema para mantenerse vinculado a referencias internacionales. “Lo importante es que el sector esté expuesto al arbitraje de precios externos y a la posibilidad de ingreso de nuevos participantes”, señaló.
En ese sentido, mencionó el papel que podrían desempeñar comercializadores mayoristas independientes y operadores sin bandera, actores que contribuirían a incrementar la presión competitiva sobre las empresas tradicionales.
La operación también fue analizada por Nicolás Taiariol, exdirector de la Secretaría de Energía, quien remarcó que el atractivo de los activos adquiridos debe evaluarse desde dos perspectivas complementarias.
Por un lado, remarcó el potencial propio de la actividad asociada a las Estaciones de Servicio. Según explicó, la comercialización de naftas continúa siendo la principal fuente de ingresos, aunque cada vez adquieren mayor relevancia otros segmentos como el GNC, la electromovilidad y los servicios complementarios.
Además, observó que los puntos de venta evolucionan hacia formatos más amplios, incorporando propuestas gastronómicas, soluciones digitales, programas de fidelización y herramientas financieras que amplían el vínculo con los clientes.
“Las estaciones están dejando de ser exclusivamente lugares de carga para convertirse en espacios donde convergen múltiples prestaciones”, sostuvo.
No obstante, Taiariol coincide en que la principal fortaleza de la adquisición está asociada a la articulación entre producción, refinación, transporte y venta al público. “Tener una refinería modifica la relación con quienes producen petróleo y otorga capacidad para seguir expandiéndose”, expresó.
La coordinación de todas esas actividades bajo una misma conducción permite optimizar recursos, mejorar condiciones de negociación y desarrollar estrategias de largo plazo con mayor previsibilidad.
Por esa razón, ambos observadores consideran que la compra podría dar origen a un nuevo jugador integrado de gran escala dentro del sector energético argentino. Actualmente, YPF y Axion Energy representan los ejemplos más claros de compañías con presencia en toda la cadena, mientras que Puma Energy opera con esquemas de abastecimiento que le permiten desempeñarse con características similares en determinados segmentos.
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