La integración de la cadena de valor, el argumento de PAE para ingresar al mercado de los combustibles

Hace pocos días atrás se conoció que Esso se desprenderá de la refinería de Campana y las casi 450 estaciones de servicio que tiene en el país. El comprador de los activos será finalmente Pan American Energy (PAE), una empresa dedicada a la exploración y producción de petróleo y gas natural en el Cono Sur de América y la segunda productora de hidrocarburos de la Argentina. Su capital accionario está 100 por ciento en manos de Bridas Corporation, una sociedad integrada en partes iguales por Bridas Energy Holdings Limited (BEH), propiedad de los hermanos Bulgheroni y la petrolera china CNOOC International Limited (CNOOC IL).

La operación pareciera contradecir la realidad de otras empresas que también participan de la actividad del Downstream y que reniegan de su escaso margen de utilidad. Especialistas del sector explican que la situación de PAE es bien distinta: al ser productores, la integración de la cadena de valor forma parte de la lógica de toda empresa con vocación de negocios.

PAE es una petrolera afianzada y sus descubrimientos la postulan como la más exitosa de la década. Durante este período aumentó un 70 por ciento su producción de petróleo y gas en Argentina, pasando de 142.000 a 241.000 barriles e incrementó en un 43 por ciento sus reservas probadas.

En las actuales condiciones Bridas transita un presente venturoso, sin embargo con la compra de Esso apuesta a un segmento que hasta la fecha no había incursionado a pesar de que en 2007 había encargado un estudio de factibilidad para levantar su propia refinería. Una planta de estas características requiere de millonarias inversiones de entre 2.500 a 3.000 millones de dólares y por las particularidades de su producción (la mayor es de crudo pesado, denominado Escalante y en menor medida de Hidra y Medanito -de mejor calidad-), la ecuación daba como resultado un saldo desfavorable y con ello el abandono de la iniciativa.

No obstante la determinación de la petrolera americana de dejar el país le abrió una fabulosa oportunidad a la empresa de los Bulgheroni: junto con CNOCC, terminarán pagando menos de 800 millones de dólares, una cuarta parte de lo que representaría el valor real si se le suman los contratos de las estaciones de servicio abanderadas. ¿Las razones? “El precio puede ser más alto pero este es el que el mercado está dispuesto a pagar”, aseguran fuentes del sector.

Lo cierto es que a PAE la operación le cierra sin fisuras: integrando la cadena podrá equilibrar su producción con la demanda del mercado interno. “Es una estrategia acertada para una empresa consolidada como PAE, que tiene intenciones de invertir y no está de paso”, opinó el especialista.